Where To Buy The Economist – Está surgiendo una nueva era macroeconómica. ¿Cómo será? Hay mucha coordinación entre el gobierno y el banco central
Los mercados financieros han estado en crisis durante varios meses y la evidencia de presión sobre la economía global está aumentando. Estos son los signos más comunes de un mercado bajista y de lo que podría pensarse que es una recesión inminente. Pero, como señala nuestro informe especial de esta semana, también marcan el doloroso colapso del nuevo régimen en la economía mundial, el resultado del ascenso del keynesianismo y el cambio hacia el libre mercado después de la Segunda Guerra Mundial. y la globalización en la década de 1990. Esta nueva era ayudará al mundo rico a escapar de los mínimos de 2010 y superar importantes desafíos como el envejecimiento y el cambio climático. Pero también plantea serios riesgos, desde crisis financieras hasta quiebras de bancos centrales y gastos gubernamentales fuera de control.
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El conflicto en el mercado está en una escala no vista en generaciones. La inflación global ha caído en dos dígitos por primera vez en años 40. Respuesta rápida, la Reserva Federal ahora está aumentando las tasas de interés a su ritmo más rápido desde 1980 y el dólar es fuerte en dos décadas, causando caos fuera de Estados Unidos. Si tienes una cartera de inversiones o una pensión, este es un año terrible. Las acciones mundiales cayeron un 25% en términos de dólares, su peor año desde al menos la década de 1980, y los bonos del gobierno iban camino de su peor año desde 1949. Junto con $40 billones en pérdidas, había una sensación de ira en el sistema global. . La globalización ha retrocedido y el sistema de energía se ha interrumpido desde la invasión rusa de Ucrania.
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Todo esto significa que el período de complacencia económica en 2010 ha terminado para siempre. Después de la crisis financiera global de 2007-09, el desempeño de las economías ricas ha sido pobre. Las inversiones de las empresas privadas, incluso las más rentables, no han sido escatimadas por el gobierno: en la década transcurrida desde la caída de Lehman Brothers, el stock de capital ha disminuido en todo el mundo como proporción del PIB. Lento crecimiento económico y baja inflación. Con el sector público y privado haciendo todo lo posible para estimular otros proyectos, el banco central es el único juego disponible. Mantuvieron las tasas de interés en niveles mínimos y, ante cualquier señal de problemas, compraron grandes cantidades de bonos y se expandieron aún más en la economía. Antes de la pandemia, los bancos centrales de América, Europa y Japón tenían $15 billones en activos.
Los desafíos únicos de la pandemia llevaron a un conjunto único de mecanismos que ayudaron a llevar la inflación a donde está hoy: fondos gubernamentales de estímulo y rescate, distorsiones temporales de la demanda del consumidor y caos debido a los bloqueos causados. El ímpetu detrás de este aumento está impulsado por la crisis energética, ya que Rusia, uno de los mayores exportadores de petróleo del mundo junto con Arabia Saudita, está aislada de sus mercados occidentales. Ante un grave problema de inflación, la Fed elevó los tipos desde un máximo del 0,25% al 3,25% y espera subir los tipos al 4,5% a principios de 2023. Muchos gobiernos del mundo van a ‘La cara es enfática’.
¿Qué pasará después? Un sistema económico familiarizado con las tasas bajas corre el riesgo de entrar en pánico de inmediato al darse cuenta de los crecientes costos de endeudamiento. Aunque Credit Suisse, uno de los prestamistas del medio, está bajo presión, el banco no puede hacer frente a un gran problema: muchos tienen mucha más seguridad que antes. En cambio, el riesgo radica en otra parte en un nuevo tipo de sistema financiero que se basa en bancos pequeños y otros en mercados líquidos y tecnología. La buena noticia es que sus ahorros no se esfumarán. La mala noticia para las empresas y los consumidores es que el sistema financiero es de corta duración y muy sensible a las pérdidas.
Usted puede ver esto en el mercado de crédito. Las tasas de interés de las hipotecas y los bonos basura están aumentando a medida que las empresas compran deuda para protegerse contra el riesgo. El mercado de “préstamos” solía respaldar las adquisiciones corporativas, y si Elon Musk compra Twitter, la deuda resultante podría convertirse en un gran problema. Al mismo tiempo, los fondos de inversión, incluidos los sistemas de pensiones, están expuestos a pérdidas y a una escasa protección de los activos. Partes de la tubería pueden colapsar. El mercado bancario se volvió volátil (ver Buttonwood), las empresas energéticas europeas enfrentaron un desafío en sus campos. El mercado de bonos de Gran Bretaña se ha visto sacudido por apuestas dramáticas realizadas por su fondo de pensiones.
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El banco central puede intervenir si el mercado deja de funcionar correctamente, una epidemia o una restricción de crédito: el Banco de Inglaterra ha dado un giro y ha comenzado a comprar bonos nuevamente, mientras se retracta de su promesa de subir las tasas. La creencia de que el banco central no está listo para continuar con sus duras negociaciones provoca otra gran amenaza: el mundo está volviendo a la década de 1970 y los precios están aumentando. Por un lado, tiene miedo de los demás. Muchos pronosticadores esperan que el crecimiento en los EE. UU. disminuya del 8 % actual al 4 % en 2023 a medida que los precios del petróleo suban y los precios suban. Aunque las posibilidades de que la inflación llegue al 20% son pequeñas, la pregunta es si el gobierno y el banco central la bajarán al 2%.
Para entender por qué, miremos a largo plazo. Desde 2010, ha habido un aumento constante en el gasto público y la inversión. Los adultos necesitan atención médica. Europa y Japón están invirtiendo más en defensa contra las amenazas de Rusia y China. El cambio climático y la búsqueda de la seguridad impulsarán la inversión pública en energía, desde recursos renovables hasta gasolineras. Y las tensiones geopolíticas están llevando al gobierno a invertir más en política industrial. A medida que aumenta la inversión, la población pesa más y la economía es más rica. A medida que las personas envejecen, ahorran más y estos ahorros reducen la tasa de interés subyacente.
Como resultado, las principales tendencias para los años 2020 y 2030 son para autoridades más altas pero tasas de interés reales aún más bajas. Para el banco central, esto plantea un problema grave. Para que la inflación vuelva a rondar el objetivo del 2 %, podrían ser lo suficientemente fuertes como para desencadenar una recesión. Esto tiene un alto costo humano en forma de desempleo y ha alimentado la oposición política. Además, si la economía cae en deflación y cae en la trampa de bajo crecimiento de 2010, el banco central puede encontrarse nuevamente sin herramientas de estímulo. La tentación ahora es buscar otro camino: abandonar la meta de inflación del 2% de las últimas décadas y elevarla efectivamente al 4%. Eso podría estar en el menú cuando la Fed comience a considerar su próxima política en 2024.
Este nuevo y valiente mundo de gasto público y precios ligeramente más altos cosechará sus beneficios. A corto plazo, esto significa poca o ninguna pérdida financiera. Y finalmente, otra oportunidad para que el banco central reduzca las tasas de interés durante el otoño, la necesidad de comprar bonos y la economía se distorsiona si las cosas van mal.
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Pero viene con grandes riesgos. El desafío a la credibilidad del banco central: si la puerta se movió una vez, ¿por qué no otra vez? Se destruirán millones de contratos e inversiones firmados con la promesa de una inflación del 2%, y precios un poco más altos distribuirán la riqueza de prestatarios y prestatarios. Al mismo tiempo, la promesa de una mayor gobernanza puede perderse fácilmente si los políticos gastan imprudentemente o si los fondos públicos se invierten en el rey y el poder y las políticas de la empresa no son buenos y se convierten en los productores de los productos.
La oportunidad y estos miedos son muy serios. Pero es hora de considerarlos y su impacto en los ciudadanos y las empresas. Uno de los mayores errores de la economía es la ilusión de pensar que el gobierno de hoy durará para siempre. Esto nunca sucederá. El cambio esta en camino. Prepararse
Solo para suscriptores: suscríbase a nuestro boletín informativo de portada semanal para ver cómo diseñamos la portada de cada semana. Hablando en el Foro Económico Mundial en Davos, el presidente ucraniano Volodymyr Zelensky pidió a Occidente más armas. Mientras tanto, Alemania ha dicho que esperará hasta que Estados Unidos envíe tanques a Ucrania antes de tomar medidas. Gran Bretaña ya ha prometido enviar 14 tanques Challenger, mientras que Polonia y Finlandia han dicho que están listos para enviar dos tanques Leopard 2 de fabricación alemana, aunque esperan la aprobación de Berlín.
Las acciones estadounidenses cayeron tras los informes de que las ventas minoristas cayeron un 1,1% de noviembre a diciembre, ya que los consumidores apretaron su control entre las bajas tasas de interés y los precios más altos. El Promedio Industrial Dow Jones cayó un 1,8%, mientras que el S&P 500 cayó un 1,6%. Si bien el mercado laboral de EE. UU. se mantiene fuerte, el cierre ha afectado la confianza del consumidor.
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